2025 年 5 月 7 日，以太坊网络顺利完成 Pectra 升级，这是一次备受关注的技术更新。然而，市场反应却异常平静，ETH 价格及衍生品指标未见明显波动。这让不少交易员和分析师感到意外，甚至开始怀疑 ETH 能否在短期内实现 22% 的涨幅，重新站上 2200 美元关口。
市场反应冷淡：数据背后的真相
根据衍生品市场数据，ETH 的 30 天期货年化溢价一直低于 5% 的中性阈值，升级后仍维持在 3% 左右。这表明杠杆多头缺乏兴趣，交易者并未因升级成功而调整头寸。
这种冷淡反应部分源于投资者对宏观经济问题的担忧。全球贸易争端的不确定性加剧了经济衰退风险，导致市场避险情绪升温。但值得注意的是，早在避险情绪恶化之前，ETH 的市场表现就已显疲软。2025 年前三个月，ETH 的价格表现落后于整体加密货币市值 28%。
竞争格局：以太坊面临哪些挑战？
Pectra 升级后价格表现平淡，也反映出市场对以太坊生态发展的普遍不满。其他区块链平台如 Solana、BNB Chain 等已展现出显著的发展势头。
用户活跃度对比
根据 Token Terminal 数据，以太坊领先的 Layer 2 解决方案 Base 目前拥有 1030 万月活用户，远低于 Solana 的 8220 万和 BNB Chain 的 2590 万。尽管自 2 月中旬以来，以太坊基础层交易费用已降至 1 美元以下，但网络活跃度仍不及竞争对手。
DApp 生态与互操作性
Solana 通过提供集成化用户体验，在 DEX 领域占据主导地位，特别是在代币发行方面。Hyperliquid 在永续合约交易方面的出色表现也表明，交易者关注的重点并不一定是以太坊的去中心化和安全性。与此同时，Tron 在稳定币市场取得了重大进展。
费用收入与网络价值
以太坊在总锁仓价值（TVL）方面仍以 537 亿美元的规模保持领先。然而，这并未给 ETH 持有者带来显著收益。过去 30 天，以太坊网络费用仅为 1900 万美元，远低于 Tron 的 5180 万美元和 Solana 的 3940 万美元。
Alchemy 工程主管 Noam Hurwitz 指出，自 Pectra 升级以来，以太坊的 blob 费用已降至最低水平。他认为 ETH 的成功取决于基础层的可扩展性，包括 Rollup 机制的进一步改进，以及最终更无缝的用户体验。
技术升级与未来展望
长期来看，以太坊 Layer 2 生态系统中的资产和数据互通一直是难题。而 Solana 和 BNB Chain 上的用户可以轻松在多个去中心化应用之间切换。尽管 Pectra 升级朝着正确方向迈出了一步，但仍未彻底解决这一问题。
要使 ETH 价格从当前的 1810 美元上涨 22%，投资者需要看到网络进展能够转化为明显收益。这可能需要提高质押收益率或推出更强激励措施来推动 DApp 的更广泛采用，从而在生态内增加对 ETH 的需求。
常见问题
Q: 什么是以太坊 Pectra 升级？ A: Pectra 升级是以太坊网络的一次重要技术更新，旨在改善网络性能和用户体验。该升级于 2025 年 5 月 7 日成功部署。
Q: 为什么升级后 ETH 价格没有上涨？ A: 市场反应受多种因素影响，包括宏观经济担忧、竞争链的发展以及投资者对以太坊生态进展的期待与实际效果之间的差距。
Q: 以太坊在哪些方面落后于竞争对手？ A: 主要在用户活跃度、交易费用收入和 DApp 互操作性方面面临挑战。Solana 和 BNB Chain 在这些领域目前表现出更强的增长势头。
Q: 以太坊的未来发展关键是什么？ A: 关键因素包括基础层可扩展性改进、Rollup 机制的优化、用户体验的提升以及生态内激励措施的增强。
Q: ETH 何时可能重新站上 2000 美元？ A: 这需要网络进展转化为实际收益，包括质押收益率的提高、DApp 采用的增加以及生态内对 ETH 需求的增长。具体时间取决于市场条件和以太坊生态发展进度。
