场外交易（OTC） 指的是交易双方不通过中心化交易所，而是直接协商并完成资产买卖的金融交易方式。这种模式在股票、债券、衍生品等众多资产类别中广泛应用，尤其适合未在传统交易所上市的品种。与交易所的集中竞价交易不同，OTC 交易更具灵活性，但同时也伴随着独特的流动性和信用风险。
场外交易的基本概念
场外交易的核心特征在于 去中心化 和 双边协商。交易价格由买卖双方私下议定，无需通过公开交易所撮合，也不强制要求实时公开报价。这使得许多无法满足交易所严格上市条件的证券，依然有机会获得融资和流动性。
常见的场外交易品种包括：
- 新发行股票
- 政府债券与公司债券
- 衍生品合约
- 已退市或未上市的股票
值得注意的是，非上市并不等同于劣质。许多企业出于成本控制或信息保密的需要，主动选择场外市场交易。
场外交易的优势与局限性
主要优势
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产品多样性丰富 场外市场提供大量交易所无法覆盖的资产类型，满足投资者差异化需求。
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降低企业融资门槛 中小企业无需承担高昂的上市费用及披露成本，即可通过 OTC 市场募集资金。
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潜在更高投资回报 由于价差相对较大且监管约束较少，经验丰富的投资者可能捕捉到更多套利机会。
存在风险
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信用风险偏高 交易对手违约可能性较高，且缺乏交易所提供的交割担保机制。
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信息披露不充分 发行方无需遵照严格披露规则，投资者可能面临信息不对称困境。
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流动性相对不足 部分品种交易不够活跃，可能导致难以快速买入或卖出。
现代场外市场结构
美国场外市场目前由 OTC Markets Group 主导，该机构为超过 1 万只证券提供报价及流动性服务。其将证券划分为三个层级：
- OTCQX：最高层级，上市标准最严格
- OTCQB：面向创业及成长型公司
- Pink Public Market：规模最大但风险较高的市场
投资者可根据自身风险偏好，选择不同层级的标的进行交易。👉 获取实时市场数据与深度分析工具
常见问题
场外交易是否合法？
完全合法。场外交易是全球金融体系的重要组成部分，尤其适用于债券、外汇及衍生品市场。
个人投资者如何参与OTC交易？
通常通过具备场外交易资格的券商进行。投资者需自行评估交易对手信用风险，并关注流动性状况。
OTC市场与交易所有何本质区别？
核心区别在于：交易所提供集中撮合与信用担保，而OTC是双边协商模式，需自担风险。
场外交易是否需要支付更高费用？
不一定。交易成本可通过协商确定，但可能因流动性差异导致实际成交价与预期偏离。
如何降低OTC交易风险？
选择受监管的交易平台、深入了解发行方背景、分散投资以及使用标准化合约均可帮助管控风险。
场外交易为市场提供了必要的灵活性和多样性，尤其适合经验丰富且风险承受能力较强的投资者。充分了解其运作机制与潜在风险，是参与其中的首要前提。
