引言
比特币、区块链和加密货币自2008年以一份匿名白皮书的形式登上世界舞台以来，经历了颠覆性技术的典型发展阶段：巨大的牛市和残酷的回调， euphoria 的时刻和绝望的瞬间，FOMO（害怕错过）、恐惧以及介于两者之间的一切。
随着加密市场进入第二个十年，有一点是明确的：加密和区块链不会消失。如今，加密资产总市值已超过3500亿美元；富达投资和芝商所等主要金融机构深度参与；哈佛、耶鲁和斯坦福等大型捐赠基金与保罗·都铎·琼斯二世等对冲基金传奇人物一同投资；Facebook、PayPal、Visa和Square等领先公司的加密努力成为头版新闻；从美联储到中国人民银行的中央银行都在讨论如何开发自己的区块链数字货币。
然而，尽管兴奋不已，投资者在进入市场时仍面临重大挑战。信息质量差，甚至准确交易量等基本数据都难以获得。关于加密资产估值的理论未经检验且往往设计不佳，很少在同行评审的期刊上发表。领先咨询公司的尽职调查工作仍处于起步阶段，很少有人仔细思考过加密资产在专业管理投资组合中应扮演的角色（如果有的话）。
更根本的是，很少有人真正理解加密是什么或它为何重要。它是一种替代货币？一种技术？一种风险资本投资？还是一个似是而非的泡沫？
第一部分：基础知识——加密如何运作及其重要性
理解加密和区块链的最佳起点是比特币。比特币是第一个加密资产，也是目前最大的加密资产，其突破性技术为所有其他区块链和加密项目奠定了基础。
比特币解决的问题
考虑现代生活中一个奇怪的事实：尽管我们的生活大部分已迁移到线上，但货币却仍停留在模拟时代。我们不会过多思考这一现实，因为我们有 slick 的金融科技应用程序和在线银行账户，但我们“现代”金融系统的基础设施是古老的。你可以从以下事实中感受到这一点：向国外汇款需要两到四天，使用在线银行账户支付账单也需要同样长的时间。
比特币旨在解决这个问题，它创建了一个分布式、去中心化的数据库，任何人都可以访问，但账本不受任何单个公司、政府、个人或实体的控制。这种“分布式账本”是“无需许可”的，并在“去中心化”的基础上维护。
比特币交易的工作原理
当Alice想要向Bob发送10个比特币时，她向所有运行最新数据库副本的计算机（“比特币网络”）发送一条消息。Alice有一个唯一的密码（称为“私钥”），让她可以签名消息，以便网络知道消息来自她而不是其他人。
然后，“比特币矿工”开始工作。矿工是世界各地散布的计算机，形成比特币网络的关键部分。他们的工作是聚合有效的新交易组（称为“区块”），并提议进行结算。矿工通过解决一个具有挑战性的数学难题来竞争结算下一个区块的权利，谁先找到解决方案，谁就有权获得奖励。
超越技术突破：比特币作为新的经济现象
区块链不仅代表了一种新的转移有价值资产和货币的方式，还带来了三个颠覆性的新能力：
- 快速、低成本、24/7结算：区块链如比特币在结算方面提供了对现有范式的巨大改进
- 数字稀缺性和数字产权的创建：加密资产支持的区块链促进了数字稀缺性和数字产权的相关概念
- 数字合约（“可编程货币”）：加密资产支持的区块链允许用户有效地为货币编程某些规则和条件
第二部分：理解加密领域格局
比特币不是唯一的加密资产。根据流行的数据聚合器CoinMarketCap，存在6000多种不同的加密资产，而且每月都会创建许多新资产。
为什么存在多个加密资产？
多个加密资产存在并蓬勃发展，因为它们的基础区块链针对不同的用途进行了优化。每种加密技术绑定的区块链技术只是软件，任何两个区块链都是相似类型的软件，但它们可以被编程以服务于非常不同的用途。
数千种加密资产的存在是否会损害比特币的“稀缺性”？
答案是否定的。就像一个外国创造一种货币不会影响美元的稀缺性一样，因为两种货币不可互换，一种新的加密资产仅仅因为它也是一种加密资产而不能与现有的互换。
是否需要加密资产才能拥有区块链？
许多人理解区块链给世界带来的价值，但对独立的加密资产（如比特币）及其伴随的高波动性感到不安，或者对可能难以监管或控制的去中心化网络的概念感到不安。
你可以在没有加密资产的情况下获得区块链的优势吗？这个问题的核心是“公共、去中心化区块链”与“私人、中心化区块链”的问题。
第三部分：加密作为投资机会
截至2020年9月30日，比特币的交易价格为10,784美元。考虑到目前大约1850万比特币的流通供应量，这意味着总市值为2000亿美元。
加密资产估值方法
有五种最广泛使用的加密资产估值技术：
- 总可寻址市场：最流行的加密资产估值方法是估计它们的可寻址市场，并将该估计与它们的当前市值进行比较
- 交换方程（MV = PQ）：Chris Burniske和Jack Tatar在他们的著作《加密资产：创新投资者比特币及超越指南》中提出了一个广泛讨论的替代估值模型
- 将加密资产作为网络进行估值：第三种加密资产估值方法借用了“梅特卡夫定律”
- 生产成本估值：“生产成本”估值论点最初由Adam Hayes在2015年提出
- 库存流量模型：第五种方法被称为“库存流量”模型
第四部分：投资组合中的加密资产
最终，投资者会遇到这个问题：加密资产在机构投资组合中应该扮演什么角色（如果有的话）？
比特币的历史表现特征
自比特币推出以来，其表现具有三个主要属性：高回报、高波动性（包括持续的牛市和熊市）以及与传统资产的低相关性。
非比特币加密资产的表现特征
单个加密资产历史上表现出的相关性类似于同一市场板块内个股的相关性。各种加密资产之间的长期回报差异很大。
加密对多元化投资组合的影响
我们的分析表明，添加比特币到投资组合中历史上对长期投资组合回报产生了显著的积极影响，无论是绝对还是风险调整后的基础。
常见问题
比特币是如何创建的？
比特币是由一个使用化名“中本聪”的计算机程序员创建的，他于2008年10月31日在一个当时晦涩的密码学家邮件列表上发布了一份名为“比特币：一种点对点电子现金系统”的白皮书。
区块链和比特币有什么区别？
区块链是支持比特币的技术，它是一种分布式、去中心化的数据库。比特币是第一个也是最著名的建立在区块链技术之上的加密资产。
投资加密资产的主要风险是什么？
投资加密资产的主要风险包括高波动性、监管不确定性、安全漏洞、技术风险和流动性风险。投资者应该只投资他们愿意损失的金额。
如何安全地存储加密资产？
加密资产可以存储在交易所或私人钱包中。为了最大程度的安全，建议使用硬件钱包或冷存储解决方案，将资产离线保存，远离潜在的黑客攻击。
加密资产会取代传统货币吗？
虽然加密资产有可能改变金融体系，但在可预见的未来，它们完全取代传统货币的可能性很小。更可能的是，它们将与现有金融系统共存并互补。
区块链技术有哪些实际应用？
区块链技术除了加密资产之外，还有许多潜在应用，包括供应链管理、数字身份、投票系统、房地产记录管理和智能合约自动化。
