随着加密货币逐渐成为重要的交易标的，其受欢迎程度和应用场景不断扩展。虽然加密货币交易最初起源于中心化交易所，但平台对用户资金的控制权问题促使行业向去中心化交易所（DEX）转型。DEX依托点对点模式，强调用户自主权，允许用户直接掌控资产与交易过程。然而，去中心化交易所一直面临一个关键挑战：流动性不足。
流动性是DEX生态中的核心难题。在传统的交易模式中，很难找到足够多的交易对手方来形成交易对。那么，如何在无需中介的情况下解决流动性问题？自动化做市商（AMM）应运而生。作为对传统链下及链上订单簿模式的革新，AMM是一种在去中心化交易所中自动执行交易的协议，它通过引入流动性池的概念，既解决了流动性困境，又保留了去中心化金融（DeFi）的核心精神。
什么是自动化做市商（AMM）？
自动化做市商是一种依托数学算法为资产定价的协议，广泛用于去中心化交易所（DEX）。它通过预定义的公式计算交易对的价格，使得交易能够自动、无需许可地进行。在AMM机制中，用户不仅可以交易，还可以通过向流动性池提供资金而成为做市商，从而获取收益。
与传统的订单簿模式不同，AMM不依赖买卖挂单的匹配，而是通过智能合约和流动性池实现即时交易。一些知名的AMM型去中心化交易所包括Uniswap、Curve和Balancer。
AMM是如何运作的？
要理解AMM的运作机制，需掌握两个关键方面：
- 用户并不是与交易对手方直接交易，而是与锁定在智能合约中的流动性进行交互；
- 任何用户都可以通过向流动性池存入一定比例的资产来提供流动性。
因此，在基于AMM的DEX中，交易不再需要匹配买方和卖方。用户直接从流动性池中购买资产，或向池中出售资产，所有操作通过智能合约自动完成。
传统DEX通常采用点对点（P2P）模式，即交易在两个钱包之间直接发生。而AMM实际上实现的是一种“点对合约”（P2C）模型——用户与合约交互，无需交易对手方，资产价格完全由数学公式决定。
流动性池的核心作用
流动性池是AMM机制的支柱。它实际上是一个由众筹资金组成的代币储备库，这些代币被锁定在智能合约中，用于支持交易对的买卖。例如，在Uniswap中，每个池子都遵循“x × y = k”的公式，其中x和y分别代表两种资产的数量，k是一个固定常数。
当交易发生时，资产比例发生变化，从而引发价格的自动调整。例如，如果用户购买池中的ETH，则ETH数量减少，其价格上升；同时BTC数量增多，价格下降。整个过程不需要人工报价，完全依赖算法实现再平衡。
流动性提供者（LP）通过向资金池注入资产，分享交易手续费收益。这也激励了更多用户参与做市，进一步提升了池子的流动性。
AMM如何维持流动性？
AMM通过数学公式自动调节流动性池内的资产价格，其中最著名的是恒定乘积模型 x × y = k。该公式确保无论交易规模如何，两种资产的总价值比例始终保持平衡。
当新的流动性提供者加入时，资金池规模扩大，深度增强，滑点降低，进一步优化交易体验。流动性池的扩展也使得大额交易成为可能，而不会对价格造成剧烈冲击。
这一机制不仅适用于主流资产，也可扩展至长尾代币，为更多创新项目提供初始流动性支持。
常见问题
什么是自动化做市商（AMM）？
AMM是一种去中心化交易协议，通过数学算法自动计算资产价格，利用流动性池实现无需订单簿的资产交换。用户可以直接与资金池交易，无需依赖传统做市商或交易对手。
AMM如何定价？
AMM依靠预定义的数学公式定价，例如Uniswap使用的“x × y = k”模型。交易会改变池中资产的比例，进而自动调节价格，整个过程由智能合约执行，完全去中心化。
流动性提供者如何盈利？
流动性提供者通过向资金池注入资产，按比例分享该池所产生的交易手续费。收益分配通常基于其在池中的资产份额，同时需承担无常损失的风险。
AMM与订单簿模式有何不同？
订单簿模式需匹配买卖双方的挂单，而AMM通过流动性池和算法公式自动报价，实现了即时交易和持续流动性，尤其适合长尾资产和小规模代币。
哪些DeFi项目使用AMM？
目前主流AMM项目包括Uniswap、Curve、Balancer和PancakeSwap等。它们在不同场景下优化了资金效率与交易成本，推动了去中心化交易生态的繁荣。
如何参与AMM做市？
用户通常通过项目界面将两种资产按比例存入流动性池，即可成为做市商。之后可通过提取流动性并领取相应份额的手续费收益。👉了解更多做市策略
自动化做市商不仅革新了去中心化交易的运作方式，也为普通用户提供了低门槛的做市机制。通过算法与流动性池的结合，AMM为加密货币市场注入了前所未有的流动性和灵活性，成为DeFi生态不可或缺的基础设施。
